주식 공매도: 동전의 양면성 2가지 대립

주식 공매도란 ‘없는 것을 판다’는 의미를 가지고 있습니다. 주식 공매도는 주가가 하락할 시점을 예상하거나 또는 하락 시킬 주식을 정한 후 미리 빌려서 판 다음에 주가가 하락하면 싼 값에 주식 매수 후 대차거래한 주식을 갚음으로써 차익을 남기는 투자 방법입니다.

주식 투자의 기본은 싸게 사서 더 비싼 값에 팔아야 수익을 낼 수 있습니다. 주식 공매도는 비싸게 팔고 싼 값에 사서 갚는 방식으로 이해하면 되겠습니다.

1. 주식 공매도 원리

주식 공매도 원리는 생각보다 단순합니다.

A주식의 현재가가 떨어질 것을 예상하고 진행하는 '공매도 원리'는 아래 예시와 같습니다.
주식 공매도 원리
A주식의 현재가가 1만원인데 일주일 후에 3천원으로
하락할 것을 예상했을 경우 관련 세력은 1,000주를 1,000만원에 빌린 후 공매도를 합니다.

일주일 후 3천원으로 떨어졌을 경우 똑같은 1,000주를 300만원에 매입 후 ‘대차 상환’을 하게 되면 700만원의 차익을 남길 수 있습니다.

2. 주식 공매도 장단점

1.1 장점

ⓐ 주식시장 과열 방지

장점으로는 주식시장의 과열 방지에 있다고 할 수 있습니다. 주가 상승에 대해서만 예측한 주식 투자자들의 의견만 시장에 반영될 경우 주식 시장의 버블이 발생 할 수 있습니다. 주식의 하락을 예상한 사람들은 이미 주식을 처분했을 것입니다. 기존에 주식을 소유하지 않은 투자자들은 주식이 고평가 되었을 경우 고평가 된 주식에 투자를 할 기회를 잃어 버리게 됩니다. 관련 주식 및 주식시장 전체의 버블은 언젠가 꺼지게 되기 마련이기 때문에 버블을 방지하는 기능도 있다고 할 수 있습니다.

ⓑ 주식의 유동성

관련 주식 공매도로 인한 주식의 유동성을 증가시키는 순기능의 역할을 하게 됩니다. 주식 시장의 유동성 역시 증가하게 됩니다.

ⓒ 가격의 연속성

가격의 연속성은 주식의 가격이 짧은 시간에 폭등하지 않고 서서히 변하는 것을 의미합니다.

ⓓ 기업의 부정적 의견 반영

기업의 부정적인 측면도 할께 알 수 있습니다. 한국 주식시장은 대체로 기업의 긍정적인 측면의 애널리스트들의 글들이 넘쳐납니다. 하지만 미국의 주식 시장은 사실에 기반을 둔 기업의 부정적인 측면을 부각시키는 기업(세력)이 많습니다.

근거 없는 나쁜 의도를 가지고 주가의 하락을 조정하는 공매도 세력도 분명히 존재합니다.

하지만 니콜라 수소차 사기극을 밝혀 낸 ‘힌덴버그 리서치(Hindenburg Research)’를 들 수 있습니다. ‘힌덴버그 리서치’는 미국의 대표적인 행동주의 공매도 투자자(activist short seller)’ 중 하나이며, 루이싱 커피의 매출조작을 폭로하기도 했습니다.

행동주의 공매도 투자자(activist short seller)’는 ‘머디위터스’와 ‘제이캐피털리서치’ , ‘애쉬일루미네이션’, ‘퀸트에센셜캐피털매니지먼트’ 등이 있습니다.

위와 같은 이유로 부정적인 시각으로만 볼 수는 없을 것입니다.

공매도는 동전처럼 양면성의 성격을 띄고 있습니다. 

1.2 단점

ⓐ 악의적 루머 : 루머트리지(Rumortrage)

공매도를 주도하는 세력은 어떤 방식으로든 주가를 폭락시켜야 합니다. 수단과 방법을 가리지 않고 기업 주가를 폭락 시킬 루머, 불리한 사실 등을 뉴스 및 신문 기사 등을 통해 퍼트리려고 할 것입니다. 사람의 본능은 나쁜 소식에 더 민감하게 반응하도록 진화했습니다.

개인투자자들이 공매도 금지를 원하는 이유도 루머에 휘둘리는 주가의 악재에 손해를 보게 되며 기관과 외국인만 이득을 취한다고 생각하기 때문입니다. 실제로 우리나라 주식시장에서 일어나는 일 중에 하나라고 할 수 있습니다. 쓰레기 정보가 아닌 고급 정보를 개인투자자는 알기 어렵지만 기관과 외국인이 가지고 있는 것은 당연합니다.

ⓑ 채무불이행

주식을 빌린 후에 갚는 과정이 있기 때문에 채무불이행의 리스크가 존재합니다. 대차거래 후 주가가 올랐을 경우 리스크가 존재합니다. 대표적인 사건이 우풍상호신용금고 사건입니다.

ⓒ 루머에 의한 기업 이미지

주가에 안 좋은 루머에 휘둘리게 된 기업은 나쁜 평가를 받게 되며 CEO는 기업 경영에 써야 할 시간을 주가 방어와 같은 일에 써야 합니다.

ⓓ 한국의 공매도 시스템

한국의 공매도 시스템은 자동화 시스템이 아닌 수기 시스템입니다.

2021년 1월과 2월 기존의 공매도 시스템을 자동화 시스템으로 변경한다는 정부 방침이 발표되었으며 진행 사항의 추이를 봐야 할 것으로 보입니다.

3. 공매도 금지 논란

이번 2020년 시작된 코로나로 인한 한시적인 공매도 금지를 시행한 국가는 한국을 포함한 그리스, 오스트리아, 벨기에, 프랑스, 대만 등의 국가가 있습니다.

한국은 2021년 3월 15일 후에 공매도를 재개할 예정이며, 찬반 논란이 과열되고 있습니다. 개인 투자자들은 주가가 하락할 것을 우려하고 잇습니다. 코스피 지수가 3,000을 넘어선 현재 주가가 다시 하락할 경우 개인 투자자들의 손해는 불 보듯 뻔한 사실입니다.

공매도 금지에 대한 대안으로 ‘홍콩식 공매도’ 대안도 나오고 있습니다. 홍콩의 경우 공매도가 전면 금지되었지만 ‘공매도 가능종목 지정제도’를 1994년 3월부터 시행하고 있습니다. 현재까지도 상장주식과 펀드에서 이를 허용하고 있습니다.

무차입공매도

‘홍콩식 공매도’ 대안과 대형주만 허용하는 의견 등 여러가지 의견이 있지만 어떤 정책이 시행되든 공정한 단속과 공정한 처벌이 이루어져 개인 투자자의 피해가 없도록 해야 할 것입니다.

4. 공매도.대차거래 관계

주식을 대여·상환하는 거래인 대차거래와 빌려온 주식을 장내에서 매도하는 공매도는 상호 연관관계를 가지게 됩니다.
대차거래가 성사 된 후에 공매도를 할 수 있습니다.

대차거래의 차입자는 차입한 주식으로 시장에서 매도하는 공매도 뿐 아니라 매매거래의 결제, 차익 해지거래 등 다양한 투자전략 목적으로 활용할 수 있는 점도 알아야 합니다.

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